芯天下创业板IPO：疑似虚增收入，财务报表数据多处逻辑混乱，显示财务数据真实性严重存疑

　　发行人在招股书的股权历史沿革中，只披露了前身芯天下有限公司的2014年4月设立时的股东人数，随后就直接跳到了2021年1月股份改制时的股东构成情况。股东人数从芯天下有限的两名初始股东，再到改制时的15位投资机构和个人股东。在将近7年的股权变化过程，发行人居然选择直接省略，不知出于何故。

　　比如初始股东前海柏利最开始出资比例70%，其后是如何退出的，又是因为什么原因而全部退出的，招股书中不要说语焉不详，而是只言片语都无。

　　发行人披露的报告期内营业收入增长态势一片优秀，发行人在2019年度的营业收入仅为2.49亿元，在疫情爆发的2020年度营业收入仍能实现近35%增长，达到了3.35亿元的营收，更加不可思议的是在2021年度发行人居然实现了近136%也就是翻了1.3倍的收入增长。

　　比较2022年度6月末和2019年度收入我们就可以发现，经历疫情的两年半，发行人收入绝对值大约增加了6.50亿元，相对增长率为264.66%。如此高的增长率不是天助就是人为了吧。那究竟是天助还是人为呢？

　　11月22日，科创板上市委员会将召开2022年第94次上市委员会审议会议，届时将审议广州慧智微电子股份有限公司（简称“慧智微”）的首发事项。

　　公司的产品包括5G模组和4G模组，主要应用于手机和物联网领域。公司产品毛利率水平主要受产品结构、产品售价与成本等因素综合影响。

　　慧智微表示，报告期内，公司毛利率低于可比公司平均水平。卓胜微及艾为电子的主营产品中含有射频前端芯片，但具体产品类型与公司不同。此外，上述公司的企业发展阶段、细分行业竞争格局、下游市场竞争程度、产品所处阶段等与公司亦存在差异，导致毛利率与公司存在差异。

　　11月15日晚间，比亚迪发布了《关于终止分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市的公告》撤回了相关上市申请文件。而终止上市的原因却是：新能源汽车销量增长使得晶圆产能成了车规级半导体的瓶颈，要加大投资扩产能，对未来资产和业务结构产生了较大影响。

　　至于还会不会继续上市，比亚迪表示，待条件成熟时，公司将择机再次启动比亚迪半导体分拆上市工作。大白话翻译过来就是，现在新能源汽车卖的太火爆了，造车要用的原材料产量不够了，我们要把钱用在扩产能上，对公司报表影响挺大的，暂时不IPO了，过段时间再说吧。还有消息称，此次终止上市更多是王传福个人对比亚迪半导体未来规划的考虑。

　　财务数据方面，比亚迪半导体的表现十分亮眼。招股书显示，2019年至2021年，营收分别为10.96亿元、14.41亿元、31.66亿元；净利润分别为8511.49万元、5863.24万元、3.95亿元。

　　营收数据亮眼背后，主要得益于产业链下游的新能源汽车销量的持续增长，加之汽车缺芯潮和国产替代潮的催化。不过也产生一个广为诟病的事情，便是一半收入来自比亚迪的关联交易。

　　招股书显示，2018年度至2021年度，比亚迪半导体向比亚迪提供的各项服务获得的收入占营业收入比例分别为67.88%、54.86%、59.02%和63.37%，均超过50%。这也成为了IPO审核过程中监管部门问询的重点。

　　11月16日晚间，达嘉维康披露公告称，公司于近日与天济草堂股东翁小涛、向忠友在长沙岳麓区签署了《股份收购意向框架协议》，公司拟通过自有或自筹资金方式收购天济草堂85.7143%股份。本交易尚处于筹划阶段，最终的交易对方及收购标的公司的股份比例、交易价格等需各方进一步协商确定。

　　股权关系显示，翁小涛、向忠友分别持有天济草堂64.2857%、21.4286%的股份，翁小涛系天济草堂控股股东及实际控制人，现任董事长；向忠友现任天济草堂董事、总经理。

　　天济草堂在市场上也较为知名，公司2017年3月在全国中小企业股份转让系统挂牌，目前为创新层挂牌企业，主要从事中成药的研发、制造与销售，主要产品分为清热解毒类、心脑血管类、泌尿类等中成药系列，有13个产品进入国家医保目录，在中药制造行业有一定影响力。

　　值得一提的是，今年天济草堂还曾冲击北交所上市，今年4月6日公司迎来上会，但却遭到了暂缓审议。之后，天济草堂被安排在6月14日二度上会，但却在6月13日被保荐机构西部证券撤销保荐，公司上会取消。由此，天济草堂也成为了北交所开市后首例被取消上会IPO案例。

　　近日，做抗焦虑仿制药的科瑞德回复了深交所的首轮问询函据了解，科瑞德主要专注于中枢神经系统疾病，集化学原料药、化学制剂和医疗器械研发、生产及销售于一体的综合诊疗方案提供商。

　　其中，报告期内，科瑞德分别有42.1%、45.16%、49.38%和49.68%的收入来自枸橼酸坦度螺酮胶囊。换句话说，科瑞德近半数的收入都依赖单一品种的产品。此外，报告期内，注射用丙戊酸钠收入占比分别为33.56%、36.55%、32.48%和31.08%，比重相对较高。

　　高利润空间的同时，科瑞德也将大量的资金花费在了期间费用上，报告期各期，公司期间费用占营业收入的比重分别为73.01%、71.12%、69.16%及61.58%。

　　而药企的市场推广活动基本为学术交流会议，2019年以前主要由推广服务商实施或聘请第三方专业机构，2020年后，科瑞德的学术推广活动则主要以自主举办为主，公司也因此大量招聘销售人员，相关薪酬费用报告期内已翻倍。

　　报告期各期，公司合计产生的学术推广活动费分别约为1.38亿元、1.1亿元、1.553亿元和8524.97万元，其中自主举办产生的学术推广活动费分别为4827.47万元、1.03亿元、1.35亿元和6888.76万元。

　　以2022年上半年数据来看，科瑞德平均每个月要花费约1420.79万元在学术推广活动中，以每月30天平均计算，公司一天大约要花47.36万元开学术会议。

　　2016年1月初，江苏里高智能家居有限公司（以下简称“江苏里高”）与青岛豪江智能科技股份有限公司（以下简称“豪江智能”）的有关人员，在拉斯维加斯举行的国际消费电子展（CES）上相识，而后确定了合作关系，合作以来豪江智能失踪系江苏里高的唯一驱动产品供应商，自2019年起双方交易额超4亿元。

　　合作背后，2017年，一名新增股东确定入股豪江智能，该股东持股超50%的合伙人系上述大客户江苏里高实控人亲属。且豪江智能董秘朱高嵩，与此次上市聘请的律所的经办律师黄剑锋，还曾系豪江智能客户江苏里高之控股股东的经办律师。此外，两人数次为同一当事人在同一案件中担任委托诉讼代理人，并曾共同设立企业。

　　此外，2021年，豪江智能净利润出现下滑，其净资产收益率较2018年下滑29.4个百分点。另外，2019-2020年，豪江智能的综合毛利率均低于行业均值。而且境外收入占比超五成的豪江智能，其境内外市场所占的市场份额均落后于三家同行可比公司，其中境外市场份额不足2%。

　　深圳市达科为生物技术有限公司（以下简称达科为）于2021年9月29日向创业板提交招股说明书，目前已经提交注册。两位大股东，分别是吴映洁、何政龙，最新持股比例为15.46%、7.73%，分别位列第一大、第五大股东。

　　根据招股说明书披露的简介信息，吴映洁为1995年出生，目前正在美国留学，还是一名学生。另外的何政龙就更小了，2005年出生，目前尚未满18岁。由于仍未成年，何政龙的股东权利由其监护人何俊峰（父亲）代为行使。

　　根据招股说明书，达科为是以做科研试剂及仪器代理起家的，目前已经发展成为生命科学研究服务、及病理诊断领域的专业提供商。对此，风云君倒是有一些不同的看法。首先，从收入来看，达科为的收入构成仍以代理产品为主，2019以来的收入占比保持在80%上下。再来看员工构成。截至2022年末，达科为拥有400多名销售人员，占比超一半，而研发人员仅百余人，占比不到15%。显然，与研发相比，销售的分量更重，这也符合代理公司的基本特征。因此，达科为的业务并没有发生质的变化。

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