2024年初，最受关注的当属苹果MR智能穿戴产品Vision Pro，预计将在1月底上架，立讯精密、天瑞仪器、佳创视讯、亚世光电等公司热度居高不下。

　　据说Vision Pro为改善用户体验，大幅提高芯片等硬件水平，对半导体芯片来说有很大的促进作用。

　　芯片产业链包括设计、制造和封测三个环节，而在芯片制造过程中，最重要的是设备。

　　芯片制造就是对晶圆进行加工的过程，而晶圆加工会经过薄膜沉积、抛光（CMP）、光刻、刻蚀、离子注入、清洗等一系列工序。

　　其中，光刻、薄膜沉积和刻蚀相关设备的价值量占比最高，我们前面已经研究过刻蚀机和薄膜沉积设备龙头北方华创以及涂胶显影机龙头芯源微。

　　而抛光（CMP）设备虽然价值量占比不高，仅有3.6%，但作用极大且国产化率极低，华海清科就是这个打破垄断的关键。

　　CMP（抛光）设备，直译过来就是化学机械平坦化设备，简单来说就是用化学腐蚀和机械打磨的手段使晶圆表面变得平整，在很大程度上决定芯片的良率。

　　华海清科的CMP设备分为300系列和200系列，300系列主要给12英寸晶圆进行抛光，200系列则对8英寸晶圆进行抛光。

　　目前最先进的芯片制程5nm也是采用12英寸的晶圆生产，因此华海清科的晶圆抛光尺寸完全达到国际领先标准。

　　华海清科不仅是国内自主生产第一台12英寸CMP设备的公司，还是目前唯一一家能够给晶圆代工厂提供12英寸CMP设备的公司。

　　在此之前，国内的芯片制造商只能依靠外国的CMP设备，2019年全球CMP市场基本上被应用材料（美）和荏原机械（日）垄断，合计市场份额高达95%。

　　尽管华海清科仍然不能和这两家公司相提并论，但我们已经能够使用自己生产的设备。

　　从2018年华海清科开始量产CMP设备打破垄断，到研发出12英寸CMP设备，公司出货量逐年增长，2019年售出12台，2022年销量已经达到97台。

　　并且，其中绝大多数是300系列 12英寸的CMP设备，由此也可以证明12英寸是主流需求。

　　与销量同时增长的是公司的业绩，2018年华海清科营收仅0.36亿元，归母净利润亏损0.36亿元，2022年公司营收达到16.49亿元，4年翻了46倍，归母净利润达5.02亿元。

　　2023年前三季度业绩继续保持高速增长，实现营收18.4亿元，同比增长62.37%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长64.46%，单三个月就超过2022年整年的营收和净利润。

　　营收增长意味着华海清科的市场占有率也在逐年上升，2018-2022年公司在国内市场的占有率从1.05%增长到38%，已经能与应用材料和荏原机械分庭抗礼。

　　一方面，华海清科的CMP设备的晶圆尺寸已经与国外龙头相当，差距主要在芯片制程上，芯片制程越小要求设备零件、材料、制造工艺越精细。

　　国外龙头达到5nm的先进制程，而华海清科28nm制程实现量产，14nm制程还处于验证阶段，14nm以下却还没有研发出来。

　　不过，根据2023年中报，先进制程CMP工艺和材料正处于研发阶段，公司每年的研发投入也在上升，2023年前三季度高达2.14亿元，未来还是有望取得突破的。

　　另一方面，公司对CMP设备上配套的清洗和检测等技术进行升级，从而更好的满足下游代工厂对设备的精细化要求。

　　华海清科与越来越多的国内外先进制造商建立合作关系，包括中芯国际、长江存储、华虹集团、Intel、长鑫存储、上海积塔半导体等。

　　除了CMP设备之外，公司还布局减薄、清洗和膜厚测量设备，并且已经取得不错的成绩。

　　在减薄设备方面，公司量产Versatile-GP300，在超精密减薄技术领域实现零的突破，独有的工艺技术又将为公司带来较大的业绩增长。

　　在清洗设备方面，华海清科生产的第一台12英寸单片终端清洗机已经向国内大硅片龙头企业发货。

　　国内清洗设备市场竞争环境还是比较激烈的，除了国外大厂，还有国内龙头盛美上海、北方华创、芯源微、至纯科技等入局较早，不过总归能产生收入。

　　在膜厚测量设备方面，公司研发的产品可应用于铜、铝、钨等多种金属制程的薄膜厚度测量，并且目前已经实现小批量出货。

　　在多种设备并行发展下，2022年华海清科新签订单超过35亿，2022年合同负债13.04亿元，2023年前三季度的合同负债达12.73亿元，与2022年相差无几，由此可见2023年的订单应当也比较充足。

　　从目前来看，在国内CMP设备市场，华海清科在国内厂商中一家独大，积累了丰富的客户资源，并向其他半导体设备拓展，且成果显著，吸引了538家机构持仓（2023年中报）。

　　从中长期来说，国产替代是必然趋势，而华海清科也有取代国外龙头的实力，只是时间问题而已。

　　2024年1月5日华海清科市盈率TTM为41.6倍，处于历史低估区间，而且根据券商一致预测（仅供参考），2023-2025年公司归母净利润分别为7.61亿元、10亿元、13.05亿元。

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